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each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块(kuài)估(gū)值仍(réng)处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为国each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数家重点支持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带(dài)来(lái)包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突(tū)出(chū)。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个(gè)月超(chāo)预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。