大家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔(ěr)维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的(de)周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了(le)对美(měi)联储将继续加息的押注(zhù)，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美(měi)联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可(kě)能会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届(jiè)时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，煤化(huà)工(gōng)品种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是(shì)原料端(duān)表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能(néng)源危(wēi)机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交(jiāo)易(yì)主题，且(qiě)目(mù)前(qián)工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油价格的(de)下行(xíng)已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产(chǎn)区(qū)动(dòng)力煤的(de)边(biān)际到(dào)港(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环(huán)节(jié)累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工(gōng)品(pǐn)种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师刘书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并(bìng)未出(chū)现较(jiào)大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天(tiān)气(qì)因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下(xià)行，煤(méi)化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》bìng)未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期(qī)港口(kǒu)和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业(yè)亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的(de)产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其(qí)价格可(kě)能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是一个(gè)产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行(xíng)情(qíng)的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工（尤其(qí)是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动(dòng)油化(huà)工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石(shí)油和燃料(liào)出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏(sū)的(de)持(chí)续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化(huà)工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要(yào)源(yuán)自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日(rì)的会议(yì)上考虑进一(yī)步(bù)减产(chǎn)，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈(tán)判达(dá)成一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折(zhé)算成(chéng)本(běn)的加工利润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减(jiǎn)产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大(dà)野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原油(yóu)供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者(zhě)发(fā)出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方(fāng)面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容(róng)易获得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下(xià)游库存(cún)有效去化(huà)，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油(yóu)化(huà)工结(jié)构性(xìng)强(qiáng)于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》