随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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