近两年火爆的创新产品公募REITs进入密(mì)集分红期，近日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈现出高(gāo)比例(lì)稳定分红，15只公告(gào)2022 年可供(gōng)分配金额的REITs产品，平均分红比(bǐ)例接近99％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，强制分红(hóng)机制是公募REITs主要特征之一(yī)，稳定分红(hóng)体现出该类产(chǎn)品长期投资(zī)价值，通过观测经营活动(dòng)现金流、可供分配现(xiàn)金等指(zhǐ)标，也是观察REITs项目(mù)底层资(zī)产运营情况的(de)“窗口(kǒu)”。他们也(yě)提醒(xǐng)普通投(tóu)资者注意，与产权类项目相比，特许经营REITs项目在经营权到期后不再(zài)产(chǎn)生现金(jīn)收益(yì)，特(tè)许经(jīng)营权分红目前(qián)已包(bāo)含了(le)利润分配(pèi)和本金的归还(hái)，在选择投资(zī)标的时(shí)应了解资产类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品分红

　　平均(jūn)分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚未公布。整(zhěng)体(tǐ)来看，公募REITs呈现出了高比例的稳定分(fēn)红，15只公告2022 年可供分配金额的公募REITs产品中，2022年全年分配金额占可供(gōng)分配金(jīn)额比(bǐ)例平均(jūn)为98.89％，且绝大(dà)部(bù)分分配比例在96％以上。

　　中(zhōng)金基(jī)金相关(guān)负责人对此表(biǎo)示，投资公募REITs的(de)主要(yào)收益来源为持(chí)有期分红收益，以及基金份额交易价(jià)格的变化。基金份额二级市场(chǎng)价格受到(dào)公(gōng)募REITs资(zī)产运营情(qíng)况及(jí)市场因(yīn)素(sù)的(de)综合影响，较易引起波动。与此相比，基(jī)金分(fēn)红预期则(zé)更有(yǒu)规律可循。公募(mù)REITs的分红(hóng)主(zhǔ)要来自(zì)基础设施资(zī)产的(de)经营(yíng)现(xiàn)金流(liú)，投资人(rén)通过基金募集材料和信息披露文件，结合行业及市场情况，可以分析(xī)基础设施项目的经营(yíng)业绩(jì)，作为进行投资决策的重要(yào)参考。

　　“相对于(yú)基金份额二级市(shì)场(chǎng)价格变化(huà)导致的浮盈或浮亏，分红作为基金份额持有人实际获得的(de)现金收益，对于长(zhǎng)期(qī)投资者更(gèng)具(jù)参考价值。”中金基金相关(guān)负责人称。

　　平安基(jī)金REITs 投资中心(xīn)运营(yíng)高(gāo)级副总监李华平也表示，根(gēn)据《公开募集基础设(shè)施证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)指引(yǐn)（试(shì)行）》及(jí)相关法规要求，基础设施基金应当将(jiāng)90％以上合并后基(jī)金(jīn)年度可(kě)分配金额以现金形式分配给投资者(zhě)，强制(zhì)分(fēn)红机制是公募(mù)REITs的主要特征之(zhī)一，稳定的分红机制(zhì)体现出REITs产品长期投资价值(zhí)。

　　中航基(jī)金也认为，从投资(zī)角度来看，基础设施公募REITs同时具(jù)备“股性”和(hé)“债(zhài)性”双重特点。二(èr)级(jí)市(shì)场价格反映这类产品(pǐn)“股性”的一面，分红体现了这类产品的“债性”特点。公募REITs有强制分红要求，分红类似于债(zhài)券派(pài)息(xī)，但不等同于(yú)债(zhài)券的固定(dìng)利(lì)息回报(bào)，而是由(yóu)可供分配现金决定。

　　从机(jī)构投资者(zhě)的角(jiǎo)度来看，一方面是公募REITs丰(fēng)富了机构(gòu)投(tóu)资者的投资(zī)品类，为资产配置多元化提供抓手，具有较强(qiáng)的配置价值。另一(yī)方面，公募(mù)REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收(shōu)益(yì)。机构投资者(zhě)公募(mù)REITs能够通过分红获取相对于投(tóu)资债(zhài)券(quàn)相对高的收(shōu)益(yì)性，在有效(xiào)控制风险的(de)前提(tí)下，增厚资产(chǎn)包收益，起(qǐ)到(dào)投资“压舱石”的作用(yòng)。

　　分红除了投资收益“落(luò)袋为安(ān)”外，市场对于未来分红(hóng)水平的预期，也是影响REITs基金二级(jí)市(shì)场价格走(zǒu)势的关键因素之一(yī)。

　　从(cóng)近期(qī)公募REITs的二(èr)级市场表现看，截(jié)至(zhì)4月(yuè)21日，今年以来中证REITs（收(shōu)盘）指(zhǐ)数收于975.99 点，年内(nèi)下跌7.44％，未跑赢主要股票和(hé)债券宽基指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日(rì)，有(yǒu)20只公募(mù)REITs发布(bù)了(le)2022年年报，部分产(chǎn)品受(shòu)宏(hóng)观经济(jì)的影响，可分(fēn)配金额完成率不达预期，一(yī)定程度上影响了公募REITs二(èr)级市场的价格。”李(lǐ)华平称，公募REITs二级市场(chǎng)的价(jià)格波动受多重因素的影响，投资收益是影(yǐng)响REITs二级市场(chǎng)价格的(de)主要因素之一(yī)，而稳定的(de)分红(hóng)有利于(yú)吸引投资者参(cān)与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负责人也表示(shì)，近(jìn)期(qī)经济预期恢复，一方面市场热点呈现(xiàn)向股票和债券(quàn)回归的过程；另一(yī)方面，基础(chǔ)设施项目的(de)经营业绩相(xiāng)对经济活力(lì)的改善有(yǒu)一定(dìng)的滞后(hòu)性。

　　此外，公募(mù)REITs在分红除权日，将对基金份额(é)的开盘指导价做调(diào)减处理，调减金额根据单位基金份额(é)的分红金额进行计算(suàn)。除权操作是对(duì)分红(hóng)前(qián)后(hòu)基金份额(é)净值变化的修(xiū)正，使投资人在基(jī)金分红前后均可以(yǐ)获得公平的(de)投资机会(huì)。

　　“分红可(kě)增强投资者长期投(tóu)资的信心，同时需结合持有产品的(de)特性，关(guān)注二级(jí)市场扰动对整体收益的影(yǐng)响程(chéng)度(dù)。”中(zhōng)航(háng)基金(jīn)相关人(rén)士也称。

　　特许经营权分红(hóng)包括利润(rùn)分配和本金归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资产情(qíng)况

　　多位业(yè)内人(rén)士还提(tí)醒，与现有公募基金(jīn)分红前提是本金之上的增(zēng)值部打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人分不同，特许经营(yíng)权(quán)REITs基(jī)金运作(zuò)期间的“分红”界定(dìng)为“分派”更为准确，分派的是(shì)本金与增值两个部分(fēn)，两个(gè)部分(fēn)之间的比例是变动的，与(yǔ)现有公募基(jī)金分红差(chà)异(yì)很大，大(dà)多(duō)数普(pǔ)通投资(zī)者可能把“分派”金(jīn)额误认为是持续(xù)分红(hóng)。一旦30年、40年、50年(nián)、60年等(děng)合(hé)同年限到期后基金价值面临极大不确(què)定性，这是该类(lèi)投资(zī)者应该注意的情况。

　　李华(huá)平(píng)表示，目前公募REITs主要有(yǒu)特许经营(yíng)权类和产权(quán)类(lèi)两大资产类型，持有产权类产品(pǐn)的(de)收益主要包(bāo)括每年的(de)现金(jīn)分红(hóng)及资产增(zēng)值的收益，而持(chí)有特许经营类产品的收益主要来自项(xiàng)目每年的(de)现金分红(hóng)。其(qí)中(zhōng)，特许经营权类资产的分红(hóng)包(bāo)括了利润分配和本金的归还，两者(zhě)的比率也是变动的，对特(tè)许经营权类资产(chǎn)的公(gōng)募REITs可以内部收益率（IRR）来衡(héng)量投资收益。普(pǔ)通投资者在选(xuǎn)择投资标的(de)时，应了解公募(mù)REITs底层资产的类(lèi)型。

　　中航基金(jīn)也表示，从(cóng)细分来看，各(gè)类公募REITs分红因底层(céng)资产属性(xìng)不同(tóng)而形成(chéng)区别。特许经营权(quán)类(lèi)的公募REITs产品因其分红相当(dāng)于包含“本金(jīn)+收益”，分红相对较多，债性偏强。而(ér)产权类(lèi)的(de)公募REITs分红主要为“收益”，更看重底层资(zī)产的价值增值，所以(yǐ)相对股性偏强。普通(tōng)投资(zī)者在(zài)选择公(gōng)募(mù)REIT时，需(xū)要考虑底层资产属性，对所(suǒ)选(xuǎn)择产品的二级市场价格和分红有合理预期。