北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

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　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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