上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标(biāo)的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评(píng退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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