近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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