昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shō三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式u)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(sh三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结(jié)构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事(shì)件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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