射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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