当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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