财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(d团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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