当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍lt="【长(zhǎng)江宏观于博团队(duì)】通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(t当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍óng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求带(dài)动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带动国内(nèi)油煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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