5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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