作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨十二生肖中张牙舞爪是哪些动物rong>

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(z十二生肖中张牙舞爪是哪些动物hǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及(jí)制品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来(lái)的(de)强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间(jiān)，也(yě)指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。