近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反前肖是指哪几个生肖弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企前肖是指哪几个生肖生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求前肖是指哪几个生肖(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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