昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归(guī)的方式(shì)收敛基差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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