财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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