5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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