射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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