近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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