北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定(dìng空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好(hǎ空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗o)的(de)事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zh空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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