关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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