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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍(r10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适éng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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