银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和银行(xí蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ng)从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的(de)最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的(de)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利(lì)空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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