在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(jī)金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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