周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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