钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过(guò)山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思yī)期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(bià说唱歌手bp，说唱b7是什么意思n)宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但(dàn)能量密(mì)度的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实(shí)施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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