在华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(n2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022éng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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