随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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