北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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