在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终当年非典为什么神秘结束了止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位当年非典为什么神秘结束了基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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