券(quàn)商研报近(jìn)期指出，AI领域(yù)对算(suàn)力(lì)的需求不断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表的先进封装技术的快(kuài)速发展，提升高性(xìng)能导热材料需求来满足散热需(xū)求；下游终(zhōng)端应用(yòng)领(lǐng)域的发展也带动(dòng)了导热材料的(de)需求(qiú)增加。

　　导热材料分类繁多(duō)，不同的导(dǎo)热材料有不同的特点和应用场景。目前广泛应用(yòng)的导热(rè)材料有(yǒu)合成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热(rè)凝胶、导热(rè)硅脂、相变(biàn)材料(liào)等。其中合成石墨(mò)类(lèi)主要是用于均(jūn)热；导(dǎo)热(rè)填(tián)隙材料、导热凝(níng)胶、导热(rè)硅(guī)脂和相变材料主要用作提升导热能力；VC可以同(tóng)时(shí)起到均(jūn)热和导热(rè)作用。

　　中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)喆等人在4月26日发布(bù)的研报中表示，算力需求提升(shēng)，导热材(cái)料需求有望(wàng)放量。最先(xiān)进(jìn)的NLP模型(xíng)中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的持续推出带动算力需求放(fàng)量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局(jú)”之路(lù)。Chiplet技术是提升芯片集成度的全新(xīn)方法，尽可能(néng)多在物理距(jù)离短(duǎn)的范围(wéi)内堆叠大量芯片，以使得芯片(piàn)间(jiān)的信息传输速度足够快。随着(zhe)更(gèng)多(duō)芯片的堆叠，不断提高(gāo)封装密(mì)度(dù)已(yǐ)经成为(wèi)一种趋(qū)势。同时(shí)，芯(xīn)片和封(fēng)装模组的热通(tōng)量也不断増(zēng)大，显著提高导热(rè)材(cái)料需(xū)求。

　　数据中心的算力(lì)需(xū)求与日俱增，导热材料需求(qiú)会提升(shēng)。根据中国信通院发布(bù)的《中国数据中心能耗现状白皮书(shū)》，2021年(nián)，散热的能耗占数据中心总能耗的43%，提高散(sàn)热能力(lì)最(zuì)为紧(jǐn)迫(pò)。随着(zhe)AI带动数(shù)据中(zhōng)心产(chǎn)业进一步发展，数据中心单(dān)机柜(guì)功率将越来越大，叠加数据(jù)中心机(jī)架数的增(zēng)多(duō)，驱动导热材料需(xū)求有望快速增长。

　　分析师(shī)表示，5G通信(xìn)基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更(gèng)高。未来(lái)5G全(quán)球(qiú)建(jiàn)设会为导(dǎo)热材料(liào)带来新增量。此外(wài)，消费电子(zi)在实现智能(néng)化的同(tóng)时逐步向轻薄化、高性能和(hé)多(duō)功能方向发(fā)展(zhǎn)。另外，新能源车(chē)产销量不(bù)断(duàn)提升(shēng)，带(dài)动导热材料需(xū)求。

　　东方证券表(biǎo)示，随着5G商用化基本普(pǔ)及，导热材料使用领域(yù)更加多(duō)元，在新(xīn)能源汽车(chē)、动(dòng)力(lì)电池、数据(jù)中心等领域(yù)运用比例(lì)逐步增(zēng)加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国(guó)导(dǎo)热材料市场规模(mó)年(nián)均复(fù)合增长高达28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘(zhān)剂(jì)、电磁屏蔽材(cái)料、OCA光学胶等各(gè)类(lèi)功(gōng)能材料市场(chǎng)规模均(jūn)在下游强劲需求下呈稳步上升之势。

　　导热材料产(chǎn)业链主要分为原材(cái)料、电磁屏蔽材料、导热(rè)器件、下游(yóu)终端用户四个领(lǐng)域。具体来看(kàn)，上(shàng)游所涉及(jí)的原材料主(zhǔ)要集中在高分子树脂、硅胶块、金属材(cái)料及布料等(děng)。下游(yóu)方面，导(dǎo)热材料通常需要与一些器件(jiàn)结合(hé)，二次开(kāi)发形成(chéng)导热器件并(bìng)最终应用于消费电池、通信(xìn)基站、动力电池等领域。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，由于导(dǎo)热材料在终端的中的成本占(zhàn)比(bǐ)并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重(zhòng)要，因而供应商业绩(jì)稳(wěn)定性好、获利能力稳定(dìng)。

　　细分(fēn)来看，在石墨(mò)领域有布局的上市公司(sī)为中石科技、苏(sū)州天脉；TIM厂商有苏(sū)州(zhōu)天(tiān)脉、德邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局的(de)上市公司为长盈(yíng)精密(mì)、飞荣达、中石科技；80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米>导(dǎo)热(rè)器件有布局的上(shàng)市公司为领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领域有(yǒu)新增项目的上市公(gōng)司为(wèi)德邦(bāng)科技、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新材(cái)、中(zhōng)石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终(zhōng)端应用升级，预(yù)计2030年全(quán)球导热(rè)材料市场(chǎng)空间(jiān)将达(dá)到 361亿元, 建议(yì)关(guān)注(zhù)两(liǎng)条投资(zī)主线(xiàn)：1）先进散(sàn)热材料主(zhǔ)赛道领域(yù)，建(jiàn)议关(guān)注具(jù)有技术和先发(fā)优(yōu)势的公司德邦(bāng)科(kē)技、中石科技、苏州天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散热材(cái)料核心材仍然大量依靠进口，建议(yì)关注突破(pò)核心技(jì)术，实现本土替80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米代的联瑞(ruì)新材和(hé)瑞华(huá)泰(tài)等。

　　值(zhí)得注意的是，业内人士表示，我国外导热材料发(fā)展较晚，石(shí)墨(mò)膜和TIM材料的核心(xīn)原材料(liào)我国技术欠缺，核心(xīn)原材料绝(jué)大部分得依(yī)靠进口。

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