2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶持和(hé)行(xíng)业高成长性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(d反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序uì)企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设备(bèi)的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对(duì)于(yú)中下游(yóu)企业来说(shuō)意(yì)味着原材(cái)料成本(běn)得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大对(duì)上市(shì)公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发(fā)现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上(shàng)市企业(yè)经营规模(mó)不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造端(duān)产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩(jì)增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格(gé)持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及(jí)量(liàng)价(jià)双(shuāng)升，指出受益(yì)于(yú)多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的(de)企(qǐ)业容(róng)易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平(píng)均归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设(shè)备行业整体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据(jù)来看，中下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工设(shè)备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平(píng)，而光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)成(chéng)为毛利(lì)率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部企业(yè)隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中(zhōng)国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数(shù)据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言(yán)都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序