2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归(guī)母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下(xià)游(yóu)板块的(de)盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设(shè)备行业主要(yào)分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利(lì)率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结(jié)合对(duì)企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本(běn)得到控制，利(lì)于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大(dà)对上市(shì)公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业(yè)经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可(kě)观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据(jù)国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备(bèi)行业归(guī)母净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然(rán)硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下(xià)行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净(jìng)利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分(fēn)点以(yǐ)上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)存(cún)货(h韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股uò)周转速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是(shì)行业(yè)写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅(guī)片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金(jīn)属(shǔ)工业协会硅(guī)业(yè)分(fēn)会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下(xià)跌对(duì)上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有(yǒu)明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临短期(qī)供过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好控(kòng)制原材料(liào)成本，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股