国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ine-height: 24px;'>15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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