财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计iphone12换电池多少钱最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业iphone12换电池多少钱(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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