财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(j施为什么读yi什么意思，施怎么读啊í)市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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