如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhè城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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