自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义e="image1">

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义