昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决(jué)定(dìng)。首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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