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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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