如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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