射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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