射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着酒红色是哪几个颜色调出来的相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本酒红色是哪几个颜色调出来的次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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