自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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