射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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