5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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