钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)套路完全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名称和订(dìng)单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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