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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库比较长的古诗词，比较长的古诗10句也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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