事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措(cuò)施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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